中心不雅概念:

  1.事情。

  公司2016年1月12日颁布匹配股说皓书,按每10股配特价而沽3股的比例向所拥有股东方配特价而沽,配股标价为4.24元/每股,募集儿子资产尽和拟不超越45亿元,扣摒除相干费后,将整顿个用于添加以公司本钱金,增补养营运资产。

  2.我们的剖析与判佩。

  1)配股增强大本钱主力,带到来业绩增长拐点。

  本次配股完成后,募集儿子资产整顿个用于添加以公司本钱金,企业声誉事情、证券投资事情、资产办事情、投资银行事情、经纪事情及经度过全资儿分店实施的直接投资事情的规模会拥有较父亲幅度的提高,其事情对应的顶出产比例也会相应突发变募化。本次发行将空虚公司的股权本钱,资产拉亏空比值将相应下投降,载利才健将进壹步提升。

  2)配股提升本钱中介事情顶出产贡献度、散开己营事情风险。

  本次配股募集儿子资产首要投向信誉买进卖事情与证券投资事情,两项事情算计投资不超越35亿元,占整顿个募集儿子资产78%。2015H1两融事情规模70.37亿元,买进入返特价而沽金融资产规模68.10亿元,同比区别增长28.49倍以及2.93倍。不超越20亿嫡妻儿子股募集儿子资产用于扩展信誉买进卖事情,提升本钱中介事情的顶出产贡献度。2015H1证券投资事情顶出产8.61亿元,占营业顶出产比重45.83%,比较年底提高9.46个佰分点。2015H1公司投资进款同比增长680.33%,成为同比增快最快的事情条线。不超越15亿嫡妻儿子股募集儿子资产用于己营事情,投资于固定健产品和凶攻产品,有益于散开风险,得到摆荡进款。

  3)经纪事情行佣比值僵持高位,市占比值没拥有拥有清楚改革。

  公司依托区域优势,行佣比值僵持高位。公司事情对立集儿子合规划在经济不足旺的云南节,67家营业部中31家散布匹在云南,讨巧于云南节内市场平分行佣比值高于全国市场平分程度。公司2015H1平分行佣比值程度为1.07‰,高于行业0.053个佰分点,条约为行业行佣比值的2倍。公司2013、2014、2015H1股基市占比值区别为0.230%、0.231%、0.239%,市占比值没拥有拥有清楚改革。

  4)装投身云南,持续讨巧区域地文位置优势。

  公司干为云南节独壹上市的券商机构,违反掉落云南内阁的大力顶持。

  云南地文位置特殊,位于中国壹正西北边亚两父亲区域经济往还到提交汇地带,跟遂中国—东方盟己在贸善区、海上丝绸之路等国度战微的深募化展开,云南金融事情绽提快,公司海外面事情持续进款。

  3.投资建议。

  我们认为,公司干为区域性小券商绩弹性优势违反掉落体即兴,同时拥有以下明点犯得着收听候:1)公司本钱中介型事情尚拥有庞父亲潜力;2)公司在与互联网企业合干方面较为主动,对铰进公司传统事情转型与花样翻新事情展开拥有要紧意思。故此,我们赋予“慎重伸荐”评级,预测2015/2016年EPS为0.31/0.35元。

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